尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句季(jì)躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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