核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要素(sù)，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上(shàng)来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安(ān)全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市(sh陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ì)银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)来资产重定价的(de)情况下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放(fàng)。预计陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本(běn)有望进一步(bù)下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处(chù)于比陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思较低(dī)的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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