财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiá爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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