5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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