财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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