美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国会(huì)预(yù)算办(bàn)公室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用于全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目(mù)前美国债务(wù)上限(xiàn)情(qíng)景下，中长期看美债(zhài)上限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点也(yě)将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是(shì)经历的(de)时(shí)间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经(jīng)225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽(jǐn)管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是(shì)关键催(cuī)化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中国资产的(de)信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全(quán)球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党达成(chéng)一(yī)致有确(què)定的(de)预期，所以近期美国(guó)以及全球(qiú)资本市场并(bìng)没(méi)有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机的叙(xù)事反应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国际(jì)证(zhèng)券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债(zhài)上限(xiàn)等(děng)类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的(de)另类策略(lüè)，为组合提供下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险(xiǎ钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量n)资产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季(jì)度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因为(wèi)美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌(diē)，因(yīn)此以期(qī)权保(bǎo)护组合下行风险是另一(yī)种方(fāng)式(shì)。美(měi)债违(wéi)约并(bìng)非我钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动(dòng)率、以(yǐ)及(jí)做空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略(lüè)是做(zuò)空美国(guó)高评级银行（评(píng)级(jí)下(xià)调(diào)、对(duì)手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧缩货(huò)币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判(pàn)关(guān)键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观(guān)。可(kě)见随着美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望(wàng)进一步(bù)有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)已经投票(piào)通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联(lián)储可能会持续(xù)关(guān)注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济(jì)韧性(xìng)好于(yú)预(yù)期，如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见(jiàn)顶的(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量de)趋势不会(huì)改(gǎi)变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政(zhèng)部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随(suí)着市场(chǎng)流(liú)动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流(liú)出(chū)经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美(měi)债找到买家，其中有三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美债；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭可能(néng)成为购买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果(guǒ)美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国(guó)财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑会(huì)给美债(zhài)市场(chǎng)造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促使美联储美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了(le)此前暗示未(wèi)来还会(huì)加(jiā)息(xī)的(de)措(cuò)辞，需要关(guān)注6月(yuè)利(lì)率决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能进一步确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量