如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(sh蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的uō)通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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