金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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