在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)换业(yè)务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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