作(zuò)者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油价(jià)格波动带(dài)动国内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面(mi悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么àn)，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济(jì)的(de)主要(yào)矛(máo)盾。

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