金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一(yī)季度(dù)的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注下福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(xià)周缴税周对资金(jīn)面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计(jì)银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根(g福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ēn)结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储行为也(yě)属福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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