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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短(duǎn句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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