财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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