A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(sh朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思àng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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