近期“中特估”成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)热(rè)门话题，外资机构加强研究。不少国企、央企上市公(gōng)司已获外(wài)资显著加仓。外资机构(gòu)认(rèn)为：国企已成为(wèi)“市场关注焦点”，中国(guó)国企已(yǐ)迎来积极(jí)信号，投资(zī)者可从中挖掘盈利(lì)能力(lì)持(chí)续(xù)改(gǎi)善的标的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为A股市场关(guān)注(zhù)焦点，外(wài)资(zī)纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金净(jìng)买(mǎi)入额最(zuì)多(duō)的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛机电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮液。不少国(guó)企(qǐ)公司(sī)股票跻身其中(zhōng)。期间，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期(qī)北向资金净流入额(é)前十(shí)的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公(gōng)布，不少全球主(zhǔ)权投资机(jī)构跻身(shēn)国企的(de)前十(shí)大的股东行(xíng)业。例如，一季(jì)度报(bào)告(gào)显示(shì)，阿布达比(bǐ)投资局、科威特政府投资局等多家主权(quán)财富基(jī)金增持(chí)多家(jiā)国(guó)企央(yāng)企A股上市公司股票(piào)。例如(rú)科(kē)威特政府(fǔ)投资局增(zēng)持中青(qīng)旅、中国重汽(qì)。阿(ā)布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一(yī)季度新建(jiàn)仓江苏(sū)金租(zū)。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达(dá)旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的(de)前(qián)十(shí)大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银行(xíng)、中国石化、华(huá)润置(zhì)地(dì)、中银航空租赁、中(zhōng)升集(jí)团、百度等(děng)，含不(bù)少国企(qǐ)公司。而(ér)基金在4月(yuè)对这些电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的国企进行了幅度不(bù)一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外(wài)资中(zhōng)关于中国国企公司的讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最(zuì)新一篇研究报告中解释了(le)他们对于国企改革的看法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事(shì)关重大。而(ér)资本市场显然(rán)已经关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在平常，中国(guó)中铁可(kě)能是乏人问津的(de)防御(yù)性(xìng)公(gōng)司。它虽然有稳健(jiàn)的基本面，收益预期也(yě)尚可，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷追捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股(gǔ)价在(zài)2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化(huà)、中国铝业等(děng)。这背(bèi)后的原(yuán)因可能包(bāo)括(kuò)：随着高层(céng)重提(tí)“国企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或敦(dūn)促国企改善治(zhì)理等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走势(shì)，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，一般(bān)说来外(wài)资(zī)机构持仓中更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)私(sī)营部门，这与(yǔ)他们的(de)选股标准相(xiāng)关。基于公(gōng)司的股东回(huí)报(bào)等标准，不少(shǎo)国(guó)企公司在过去难以进入(rù)部分外(wài)资(zī)的(de)选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示(shì)，非(fēi)金融类国企公(gōng)司截(jié)至去年(nián)年底的平(píng)均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司的资本(běn)效率还有很大(dà)的提升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向(xiàng)的外资投资者认(rèn)为国企长期的低估值为投资者(zhě)提供了厚厚的安(ān)全垫。部分公司的投电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的资价值(zhí)被低(dī)估(gū)了。

　　富达在报告中指出，如果国企改(gǎi)革(gé)能(néng)够(gòu)取得(dé)成效，投(tóu)资(zī)者会重估国企的投(tóu)资者价值。投(tóu)资(zī)者对于能够持续提供(gōng)良好的股(gǔ)东(dōng)回报的(de)公司是愿意支(zhī)付溢价的(de)。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每年的净资产回报率在20％以上。这(zhè)是为什么(me)贵州茅台可以(yǐ)10倍的市(shì)净率(lǜ)交易(yì)的重(zhòng)要原因之一。除(chú)了房(fáng)地产行(xíng)业(yè)，目前来看大(dà)部分国企(qǐ)的市净率低于私营企业。

　　除了股东回(huí)报，国企(qǐ)如何与(yǔ)投资者互动，增强透明(míng)性(xìng)是全球(qiú)投(tóu)资(zī)者关(guān)注的问题。此外，投资者关注的其它(tā)问(wèn)题还包括：对(duì)于国(guó)企来说，如(rú)何在服务(wù)国家战略的(de)同时增强(qiáng)它的(de)商业效率(lǜ)，如何改善激励措施(shī)等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成(chéng)效仍待时间检(jiǎn)验(yàn)，但(dàn)是“注(zhù)重股东(dōng)回报”是被资(zī)本市场认可的(de)路线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对(duì)中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记(jì)者表示，目前国企主题(tí)受到关注，可能个别股票有一定量的(de)“炒作”资金(jīn)参与(yǔ)，但是有充分的理由(yóu)认为国(guó)企主题是可持续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司(sī)估(gū)值仍然很低(dī)。虽(suī)然它(tā)已经(jīng)从(cóng)极低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一(yī)个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改(gǎi)善他们的财务表现(xiàn)，提高每股盈利水平和利润增长(zhǎng)，并通过股息或股(gǔ)票回购，将利润分(fēn)配给股东。这些都将(jiāng)成(chéng)为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全(quán)球投资者(zhě)的角度看，他(tā)们对国企的持有或配置仍然相当保(bǎo)守。因为如(rú)果回顾(gù)过去(qù)的5到10年，大多数境外(wài)的观点是看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资(zī)投资(zī)组合经理(lǐ)只关注经(jīng)济的(de)私营(yíng)部分(fēn)。随着(zhe)事(shì)态(tài)改(gǎi)变，他们有提升配(pèi)置的(de)空间(jiān)。

　　具体来看，例(lì)如部分(fēn)能源(yuán)公司估值远远低于全球(qiú)同(tóng)行。不排除有些公司(sī)会受到地缘政治(zhì)因素，但全球仍有资金(jīn)（例(lì)如中东地区(qū)的(de)资金）受地缘政治影(yǐng)响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业(yè)部分公(gōng)司的股(gǔ)价(jià)有了(le)非电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(fēi)常显著的回升(shēng)，还有类似的机会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在任何(hé)市场，投资(zī)都必须(xū)持有前瞻性的观点。如果等到所有的(de)证据都摆在面前，那(nà)么(me)他们已(yǐ)经被(bèi)市(shì)场价格(gé)反(fǎn)映出来，因为市(shì)场(chǎng)总是预先反应。所以我们永远不会有(yǒu)百分(fēn)百的(de)确(què)定性或信心(xīn)。一(yī)些(xiē)积极(jí)的变(biàn)化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果问过去多年(nián)，通(tōng)过观(guān)察中国市(shì)场我们学到(dào)了什么(me)？我们学到的重要一课(kè)就(jiù)是(shì)：跟(gēn)随政府的政策投资(zī)。中国的国企已经迎来了积极的信号”。投资者需要一些机制来从大量(liàng)的(de)国有企业中筛选出(chū)有更高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到(dào)符合政府(fǔ)政策导向、管(guǎn)理层有改(gǎi)进动力、有客观证据显示其盈(yíng)利能力(lì)已经改善的企业。同时(shí)，这些企业所(suǒ)处(chù)的(de)行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产负债表(biǎo)和低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充说明(míng)道，即使外(wài)国投资者很重要，真正决定价格的还(hái)是(shì)国(guó)内投资者。如果外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)国有企业的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业(yè)股价的(de)额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的