A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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