如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zh2016年是什么年è)意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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