北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少方差分析英文缩写，方差分析英文翻译数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益(yì) <方差分析英文缩写，方差分析英文翻译/p>

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

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　　巴菲特：投资的方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人(rén)

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　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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