北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文明显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎ陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文o)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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