如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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