射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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