北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短凝神静气的意思，凝神静气的意思解释线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(q凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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