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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ong>罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗kuàng)的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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