5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(gu鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预(yù)期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国(g鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的uó)内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美(měi)股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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