5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gàmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写o)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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