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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数(s生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字hù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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