尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(m接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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