国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语x;'>见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语p>

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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