自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的(de)情况下(xià)，叠(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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