当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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