5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-2天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜6.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在20天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜23年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新(xīn)基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策(cè)的(de)出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促进更多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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