财联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了(le)解到(dào)，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少rong>

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂(guà)是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压(yā)将(jiāng)推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第(dì)二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息(xī)收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行企业(yè)活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。