2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和(hé)行(xíng)业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上(shàng)市企(qǐ)业产(chǎn辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)量(liàng)不(bù)断(duàn)扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行(xíng)业(yè)内上中下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润(rùn)结构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长(zhǎng)的(de)利润贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与(yǔ)去(qù)库存阶(jiē)段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破(pò)千(qiān)亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏(fú)设备，市(shì)场加大对(duì)上市公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助(zhù)较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利(lì)能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归母净利润增速居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅(guī)料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于(yú)供(gōng)不(bù)应求背景下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块可(kě)以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领(lǐng)域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成(chéng)规(guī)模效应。这一板块(kuài)仅有3家上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均(jūn)归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片企业(yè)经营(yíng)情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域(yù)的(de)光伏加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显，特别是(shì)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低(dī)的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业(yè)数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百(bǎi)分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高(gāo)位走(zǒu)出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌(diē)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转率数据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积(jī)压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业(yè)人(rén)士(shì)认(rèn)为，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步(bù)下行空间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮(bāng)助。

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