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　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态(tài)提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧(jǐn)张(zhāng)有关(guān)。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行(xíng)政大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据创年(nián)内新高，美(měi)联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了(le)对(duì)美(měi)联储将继(jì)小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询续(xù)加息的押注(zhù)，数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，这些(xiē)合约的(de)隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将多次(cì)降息(xī)。但他(tā)们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性不大。现在，他们(men)预计在(zài)2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议可能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品(pǐn)市(shì)场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日报记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本端为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美国收(shōu)储目标(biāo)价位，在(zài)美(měi)国页岩油非(fēi)常规能源(yuán)产量增速持(chí)续(xù)不达预期的(de)情况下，以沙特(tè)和(hé)俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行趋势中(zhōng)原油(yóu)的(de)成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高(gāo)于国内(nèi)三(sān)西主产区动力煤(méi)的边际(jì)到港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较(jiào)大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研(yán)究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭市场供应(yīng)存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下(xià)行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上(shàng)下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样低(dī)迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区(qū)报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由(yóu)于(yú)甲醇现货价(jià)格不(bù)断创下(xià)新(xīn)低，部分地(dì)区(qū)现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部(bù)分内地企业(yè)有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格(gé)太(tài)低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的(de)消息，后(hòu)续值得持续关注这一(yī)问(wèn)题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上(shàng)游(yóu)降负(fù)或(huò)者去产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量(liàng)大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了(le)解到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是(shì)油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人会议上(shàng)承诺将加大力(lì)度(dù)打击(jī)俄罗(luó)斯逃避(bì)其(qí)石油和燃(rán)料(liào)出口价格上限的(de)行为都对于油价起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年(nián)全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全(quán)球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的(de)持(chí)续(xù)；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。