72小时是几天，72小时是几天几夜-橘子百科-橘子都知道

72小时是几天，72小时是几天几夜申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家(jiā)媒体报道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将于5月15日执行，其中国有银(yín)行执行基(jī)准利率加10BP；其它金(jīn)融机构(gòu)执行基准利率加20BP。

　　通(tōng)知(zhī)存款和协定存款是什么？通知存款和协(xié)定存(cún)款是“类活期存款”，灵活性好于定(dìng)期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目(mù)的更多是为(wèi)吸引存款。通知存(cún)款是指不约定存期，在支取(qǔ)时提前通知银行(xíng)72小时是几天，72小时是几天几夜的(de)存(cún)款业务，分为(wèi)提前一天(tiān)和提前七(qī)天的(de)两种类(lèi)型。协(xié)定存款是对协定额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活(huó)期利率，对超过协定部分给予协定存(cún)款利率。

　　通知(zhī)存款和协定存款当(dāng)前利率(lǜ)处于什么水平？为何需要规定上(shàng)限？根据(jù)央行(xíng)公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利率(lǜ)分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协定存款利(lì)率为 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率的(de)上限分别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其它(tā)金融机构 1 天和 7 天期(qī)通知存款利率的上限(xiàn)分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限为 1.35％。而(ér)目前部分城商行与(yǔ)农商(shāng)行通知、协定存款利率偏高，我们梳理的(de)样本银(yín)行中(zhōng)有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银(yín)行最高的通知存款利(lì)率高于其挂牌(pái)价，存在“存款竞争”令负债成本相(xiāng)对(duì)刚(gāng)性的问题。

　　规定(dìng)上限对相关(guān)存款实际(jì)利率(lǜ)有何(hé)影响(xiǎng)？是否会(huì)对M1和(hé)M2产(chǎn)生影响？部分城商行和农(nóng)商行（占(zhàn)比近13.5％）通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率或将有所下调，但对M1和M2增(zēng)速影响非对称。其一，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款应属于其他(tā)存(cún)款(kuǎn)，对M1或没有影响。其二，通(tōng)知存款和协定存款若流出(chū)，可能会(huì)拖累 M2 增速。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计(jì)分类及编码》，我们合理推断，通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目，则其变(biàn)动(dòng)会影响M2规模和增速。考虑(lǜ)到此次(cì)利率上限的设(shè)定(dìng)，可(kě)能有部分个人或企业将通知存款和协(xié)定存(cún)款投向(xiàng)收益率更高的理财以及其他资管(guǎn)产(chǎn)品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。考虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重新流向表外(wài)，M2增(zēng)速预(yù)计(jì)将(jiāng)进入下行通(tōng)道。再(zài)考虑到此次通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限的约(yuē)束，或进一步加速居民将(jiāng)资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　是否(fǒu)意味着存款利率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的开始？本次约束通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，核心目的是(shì)缓解银行净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差下(xià)探，其中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份(fèn)制(zhì)银行(xíng)的平(píng)均净(jìng)息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银(yín)行的利润是准公共品，去(qù)向有(yǒu)三：一是利润(rùn)分(fēn)配(pèi)给(gěi)财政的(de)非税收(shōu)入；二是(shì)转增资(zī)本(běn)金以满足宏观审慎的管(guǎn)理要求(qiú)，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加(jiā)拨(bō)备以应(yīng)对坏账风险。既要(yào)保证商业银行的合理盈利水平，又(yòu)要不抬高(gāo)实体经济融资(zī)水平(píng)，惟有对存款利率进行调整。实际上， 2022 年 9 月主要银行已经(jīng)下调存款利率，年初至今其他银行(xíng)也纷(fēn)纷(fēn)跟进，随着商(shāng)业银(yín)行普通(tōng)存款(kuǎn)利率的调整到位，政策(cè)抓(zhuā)手转(zhuǎn)向其他存款(kuǎn)的利率水平(píng)。但(dàn)目(mù)前(qián)尚不构(gòu)成新一轮存款利率(lǜ)下调的开始，源于目前存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制参考 10Y 国(guó)债利率(lǜ)与 1Y LPR ，而(ér)目前 10Y 国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)高于上一轮下(xià)调时(shí)低(dī)点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不具备(bèi)全面下调的充分条件(jiàn)。

　　高频数据(jù)经济表现：汽车销(xiāo)售(shòu)、地(dì)产销售改善(shàn)。乘用车零售(shòu)同比(bǐ)较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车货运量有所反弹(dàn)。房(fáng)地产市场(chǎng)：地(dì)产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性(xìng)基(jī)金(jīn)与(yǔ)基建：新增(zēng)专项债 147.8 亿(yì)，下(xià)周计划发行 881.1 亿(yì)。工业生(shēng)产与制(zhì)造业(yè)投资：开(kāi)工(gōng)率继续改善。通胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格下降(jiàng)，油价上升(shēng)。货币政(zhèng)策与汇率：资短端金利率下行、美元下行(xíng)，人民(mín)币(bì)升值。

　　风险提示(shì)：稳(wěn)增长政策(cè)见效(xiào)速度(dù)慢于预期，数据(jù)搜集遗漏(lòu)。

　　以(yǐ)下为正文

　　周(zhōu)关注：存(cún)款利率(lǜ)下调新(xīn)一轮的开(kāi)始(shǐ)？

　　事(shì)件：21 世纪经(jīng)济报道、澎湃新闻等多家媒(méi)体报(bào)道，协(xié)定存款及通知存款自律上限：国有银行（特(tè)指工农、中、建四(sì)大行）执行基准利率(lǜ)加 10BP ；其(qí)它(tā)金融机构执(zhí)行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月(yuè) 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协定存款是什么？

　　通知存款和协定(dìng)存(cún)款是(shì)“类(lèi)活期(qī)存款”，灵(líng)活(huó)性好于(yú)定期，收(shōu)益率好于(yú)活期。产品推出的目的(de)更(gèng)多是为吸引存款。

　　通知存款是指(zhǐ)不约(yuē)定存期(qī)，在支取时(shí)提前通知银行(xíng)的存款业务，分为提前一天和提前七天的两种类型。在存(cún)入款项时不约(yuē)定存期，支取时需提前通知银行，约定支取存款的日期(qī)和金额方能支取，按存款人提前通(tōng)知的期(qī)限(xiàn)长短划分为一天通(tōng)知存款和七天(tiān)通(tōng)知存款两个品种，一(yī)天(tiān)通(tōng)知存款必(bì)须提前一天通(tōng)知约定支取(qǔ)存款，七(qī)天通知(zhī)存(cún)款必须提前七天通知约定支取存款。通知存款面向个人和企业办(bàn)理。

　　协定存(cún)款是对协定(dìng)额(é)度以内的(de)部分给予活期利率，对(duì)超过协(xié)定部分(fēn)给予协定存款利率。协定存款(kuǎn)是(shì)指(zhǐ)银行与(yǔ)客(kè)户签订(dìng)协议，约(yuē)定结算(suàn)账户的每日留存金额，结算账户每日余额低于最低留(liú)存额（含(hán)）的部分按(àn)活(huó)期存款利率计息，超(chāo)过(guò)部(bù)分(fēn)按中国(guó)人(rén)民银行规定(dìng)的协定存款利(lì)率(lǜ)计息的(de)存(cún)款。协(xié)定(dìng)存款面向企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前利率(lǜ)水平？为何需要规定上限？

　　若央行规(guī)定新的利(lì)率上限，则7天(tiān)通知存款利率的上限被(bèi)设定为1.55％。根(gēn)据央行公告(gào)， 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基准利率为 0.35％。如以此为标准(zhǔn)，则国有四大行(xíng) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利率的(de)上限分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协(xié)定存款利(lì)率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利率(lǜ)的上限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农商行通知、协定存款利率偏高，样本银(yín)行中有13.5％的(de)银行超过新规上限(xiàn)。我们梳理了国有(yǒu)银行、股份制银行(xíng)、 20 家城商行(xíng)（按(àn)资(zī)产规模排序）以及(jí) 14 家(jiā)农商行的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率未超(chāo)过(guò)央行新规上限，超过上限的(de)银行主(zhǔ)要集中在城商行和农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中有 4 家(jiā)超过(guò)上限(xiàn)、占比(bǐ) 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高利(lì)率(lǜ)达到(dào) 2.1％。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最(zuì)高的通知(zhī)存款利率高于其挂牌价，存(cún)在“存款(kuǎn)竞争”令负债成本相(xiāng)对刚性的问(wèn)题。我们在(zài)梳理(lǐ)过程(chéng)中(zhōng)发现，部分银行个人通知存(cún)款的最高利率高于挂牌利率，其 1 天的通知存款(kuǎn)最高利率为 1.75％，而其挂牌利(lì)率是 1.35％。

　　存(cún)款利(lì)率下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下(xià)调新一轮的(de)开(kāi)始(shǐ)？

　　3. 规(guī)定(dìng)上限(xiàn)对实际(jì)存款利率(lǜ)、 M1 和(hé) M2 的影响如何？

　　部分城商行和(hé)农商(shāng)行(xíng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率或将有所(suǒ)下调。目前超过利率新(xīn)规上(shàng)限的主要为(wèi)城(chéng)商行(xíng)和农商行，样(yàng)本银行(xíng)中(zhōng)有 13.5％的银行(xíng)超过上限，其中 7 天通知(zhī)存款的最高(gāo)利率达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此(cǐ)新规的执行会导致部分城商(shāng)行和农商行(xíng)（合理(lǐ)估算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率或将有(yǒu)所下调。

　　是否会对M1和M2的增(zēng)速产生影(yǐng)响？

　　其一(yī)，通知存款和协定存款应属于其他存款，对M1或(huò)没有(yǒu)影响(xiǎng)。根(gēn)据《存款统计分(fēn)类及编码》，通(tōng)知存款和协定存款与(yǔ)普通存款并列，并不属于单位存(cún)款和储蓄存款(kuǎn)。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和(hé)，其不在 M1 的包含范围之内，利率(lǜ)上限的设定对 M1 应当没有(yǒu)影响(xiǎng)。

　　其二，通知(zhī)存款和协定存款若流出(chū)，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存款(kuǎn)统计分类(lèi)及编码》，我们(men)合理推断，通知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其(qí)变(biàn)动会(huì)影响 M2 规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率(lǜ)上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存款和(hé)协定存款投向收益率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财以及其(qí)他(tā)资管产品(pǐn)中，拖累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑到(dào)4月居(jū)民存(cún)款已经(jīng)开始重新流向表(biǎo)外，M2增速预计将进入下行通(tōng)道(dào)。M2 近一年(nián)的上行由个人存款推动，资管资金回表(biǎo)也(yě)主要(yào)来(lái)源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来(lái)源(yuán)于个人存款的(de)规模扩张。年初以来 1.6 万亿资(zī)管资(zī)金回流表(biǎo)内中，有 1.4 万亿(yì)来源(yuán)于住户部门。但随着4月居民存款(kuǎn)同比首次(cì)由增转降，居(jū)民资产(chǎn)配置或回流表外，对应(yīng)的则(zé)是M2同比超过(guò)市场(chǎng)预期下行。再考虑到此(cǐ)次通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限(xiàn)的约(yuē)束，或进(jìn)一步加(jiā)速(sù)居民将资金从表内(nèi)搬(bān)至表外。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　4. 是否意(yì)味着存款利率下调(diào)新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定存款利率，核心(xīn)目(mù)的是缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息(xī)差压力。23Q1 商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差下探，其中国有(yǒu)银行平均净(jìng)息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平(píng)均净息差下(xià)行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业(yè)银行的利润是(shì)准公(gōng)共品，去(qù)向有三：一是利润分配给财政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币(bì)政策(cè)的传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应(yīng)对坏账风险(xiǎn)。既要保证商业(yè)银(yín)行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高实体经济融资水平，惟有对(duì)存款利率进(jìn)行调(diào)整。

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　实际上(shàng)，去年(nián)9月主要银行已经(jīng)下(xià)调(diào)存(cún)款利率，年初至(zhì)今其(qí)他银行(xíng)也纷(fēn)纷跟(gēn)进(jìn)，随着商业银(yín)行普通存款利(lì)率(lǜ)的调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他存款的(de)利率水平。而(ér)部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行未高息揽储，其通知存款(kuǎn)利率和协定存款利率明显偏高(gāo)，实际上不利(lì)于商业银行整体负债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)，也(yě)成为本次约束通知存(cún)款和协(xié)定存款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款利率(lǜ)下(xià)调的开始？目前十(shí)年期国债(zhài)收益率高于上一轮下调时低点，1年期(qī)LPR持(chí)平(píng)，因(yīn)而目前尚不具备充分(fēn)条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，以 10 年期国债(zhài)收益(yì)率和以 1 年期 LPR 基准，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部(bù)分全国性银行下调(diào)存(cún)款利率，如一年期定期(qī)存款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动(dòng)， 10 年期国债收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　高频(pín)经济表现：汽车、地产销售改善

　　1<72小时是几天，72小时是几天几夜/strong>）商品消费：乘用车零售较上周(zhōu)有所改善，今年(nián)以来(lái)累计同比增长(zhǎng)1％。截(jié)至5月7日，乘(chéng)用车(chē)零售同(tóng)比较上周(zhōu)上升(shēng)27pct至67％，今年累计同比1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘用(yòng)车市场零售同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全(quán)国整车货(huò)运(yùn)量有所反弹，京沪(hù)深迁徙指数(shù)继(jì)续上行(xíng)。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全国整车货运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙(xǐ)趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府(fǔ)消费：截至5月(yuè)12日，当周国债净融资-754.8亿，当(dāng)周新(xīn)增0亿(yì)一(yī)般(bān)债(zhài)，下(xià)周计划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房(fáng)地产市(shì)场：地产销售(shòu)回暖，五(wǔ)一过后因城施(shī)策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商品房周均成交面积(jī)两年平均增(zēng)速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三(sān)线(xiàn)城市分别(bié)回升(shēng) 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古(gǔ)等 30 余个城市进行了(le)公(gōng)积金贷款政策的调(diào)整和优化。

　　5）政府性基金与基建(jiàn)：当周新增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投资与工业生(shēng)产：受(shòu)五一(yī)假期及(jí)需求走弱(ruò)影响，开工率(lǜ)连周下滑(huá)。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回(huí)落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年(nián)同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率(lǜ)有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高(gāo)速公(gōng)路货车(chē)通行量(liàng)与铁路货运量较上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价(jià)格继续下行，菜价、果价回升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪肉零售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价(j72小时是几天，72小时是几天几夜ià)格(gé)：油价小幅回升(shēng)，国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周均价小幅(fú)回(huí)升 0.1％至 76.4 美(měi)元 / 桶，动力煤价(jià)格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日(rì)，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与(yǔ)汇率：逆回购地(dì)量延续，资金利率小幅下行(xíng)。截(jié)至 5 月(yuè) 12 日(rì)，本周(zhōu)逆回购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周小幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上(shàng)行，人民币被动贬值(zhí)。截至(zhì) 5 月 11 日，美(měi)元(yuán)指数小幅上行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报(bào)收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周贬值 0.3％、 0.6％。