自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优(yōu)势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重(zhòn修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句g)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续(xù)在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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