射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频昆明市属于几线城市，云南最好三个城市芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除昆明市属于几线城市，云南最好三个城市了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(g昆明市属于几线城市，云南最好三个城市è)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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