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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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