A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经(jīng为什么懂手机的人都不用华为)济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作(zuò)用为什么懂手机的人都不用华为下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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