4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下(xià)游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉(mián)价格承压(yā)运行，导(dǎo)致国内(nèi)外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外(wài)棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以(yǐ)来(lái)一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的(de)原因在于(yú)国(guó)内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监(jiān)测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库(kù)存，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程度并不高(gāo)，仍(réng)以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了(le)不利影响，进一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区(qū)伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响(xiǎng)，再(zài)度(dù)引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期价(jià)再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积(jī)普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积(jī)温(wēn)不足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克(kè)重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来的负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经(jīng)成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需(xū)求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得(dé)期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/分压公式是什么，分压公式是什么意思2024年(nián)度(dù)全球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565分压公式是什么，分压公式是什么意思元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实(shí)现自(zì)去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大(dà)概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概(gài)率会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续(x分压公式是什么，分压公式是什么意思ù)抬升(shēng)。

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