自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(b公安协警工资多少，公安协警怎么样ào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(d公安协警工资多少，公安协警怎么样ù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yù公安协警工资多少，公安协警怎么样n)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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