在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，明星死了 现在是替明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了身，哪个明星的替身死了他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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