随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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