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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站n是正极还是负极，L是正极还是负极发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián是正极还是负极，L是正极还是负极n)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的n是正极还是负极，L是正极还是负极1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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