随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(j护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端iā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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