在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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