财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zh俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ì)裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为A俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大T1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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