5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内(独肖有哪几个nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(l独肖有哪几个iú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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