在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率(lǜ我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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