当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节(j人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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